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　　国金证券股份有限公司姚遥近期对念念源电气（002028）进行计议并发布了计议证明《超预期增长连续、外洋+主网+AI共驱》，给以念念源电气买入评级。

　　念念源电气

　　2025年10月17日公司露馅三季报，前三季度达成营收138.3亿元，同比增长32.9%；达成归母净利润21.9亿元，同比增长46.9%。其中，Q3达成营收53.3亿元，同比增长25.7%；达成归母净利润9.0亿元，同比增长48.7%，Q3功绩超预期。

　　谋远离析

　　25年功绩塌实、细则性强中枢源自23Q2以来外洋订单握续开释。2025年1-8月我国电力变压器出口37亿好意思元，同比+51%，自23年以来保管高速增长。公司外洋订单加快开释，25H1外洋市集达成营收28.6亿元，同比+88.9%，24-25年外洋业务握续冲破、增速超市集预期，成为功绩“压舱石”。

　　主网招标中份额大幅提高、26年功绩增量明确。

　　国内2025年1-8月电网工程完成投资3796亿元，同比+14%。国网输变电开辟第4批中标结中标金额141.2亿元，同比+16%，前4批累计中标681.9亿元，同比+23%，咱们瞻望主要由于西北电网树立超预期带动开辟招标快速增长。公司前四批所有这个词中标48.1亿元，同比+73%，主要系750kV GIS中标份额大幅提高。

　　盈利身手握续提高，看好后续超等电容导入数据中心。

　　25年前三季度公司毛利率32.3%，同比+0.9pct，其中Q3毛利率33.3%，同比+2.3pct，盈利身手提高瞻望主要系高盈利的超高压开辟、外洋营收占比提高带来的业务结构优化。

　　公司握续拓展以超等电容(含搀杂超容)、锂电板等高倍率储能元件为中枢的汽车电子电器类业务，第二增长弧线已启动露馅生效。在数据中心行业高景气布景下，公司超等电容用具备导入数据中心的身手，看好后续AIDC业务落地。

　　盈利预测、估值与评级

　　公司发展策略明确、业务谋划了了，在国内电网投资加快、外洋电力开辟需求握续景气布景下，瞻望公司各类产物收入仍将握续增长。咱们上调公司25-27年归母净利润至28.8/36.4/45.6亿元，同比增长41/26/25%。公司股票现价对应PE估值为29/23/18倍，保管“买入”评级。

　　风险教导

　　投资/外洋拓展/产物实验不足预期、原材料高涨、行业竞争加重

　　证券之星数据中心把柄近三年发布的研报数据计较，东北证券韩金呈计议员团队对该股计议较为长远，近三年预测准确度均值为79.38%，其预测2025年度包摄净利润为盈利25.4亿，把柄现价换算的预测PE为32.51。

　　最新盈利预测明细如下：

　　该股最近90天内共有14家机构给出评级，买入评级13家，增握评级1家；畴昔90天内机构见解均价为97.57。