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（原标题：133倍逾额认购遇冷，港股年内最大造车IPO赛力斯上市首日破发）

11月5日，赛力斯（09927.HK/601127.SH）讲求登陆港交所，成为首家“A+H”上市的豪华新动力车企。但本钱市集并未关怀拥抱这一明星公司，赛力斯上市首日开盘即跌1.98%，盘中跌幅一度超10%，摒弃10时08分，股价报收125.9港元，跌幅4.26%，跌破131.5港元的刊行价。

这与此前市集的狂热认购形成概念对比。此前的10月31日，赛力斯港股公斥地售末端，而公开数据清爽，赛力斯香港招股公斥地售逾额认购133倍，融资认购超1700亿港元

事实上，动作首家“A+H”上市的豪华新动力车企，赛力斯的本次上市备受市集关注。赛力斯这次募资净额140.16亿港元，是迄今为止范畴最大的中国车企IPO，亦然2025年以来巨匠范畴最大的车企港股IPO。

其中，重庆产业母基金以21.76亿港元认购额成为最大基石投资者，施罗德、韩国异日财富等国际机构亦在列，足见本钱对其基本面的招供。招股书清爽，赛力斯本次募资的70%将投向研发，20%用于外洋拓展，10%补充营运资金。

此外，在本次港股上市前夜，赛力斯还公布了一份较为亮眼的三季报。2025年前三季度，赛力斯完了买卖收入1105.34亿元，同比增长3.67%；归母净利润53.12亿元，同比激增31.56%，扣非净利润增幅也达26.70%。

盈利才略栽培带动财务结构优化，三季度末，赛力斯总共者职权同比增长126.7%，指标活动现款流净额达226.49亿元，货币资金增至595.4亿元，现款流景色持重。

不外，从单季度看，赛力斯第三季度完了买卖收入481.33亿元，同比增长15.75%，但归母净利润为23.71亿元，同比微降1.74%；扣非归母净利润22.9亿元，同比下跌1.4%，呈现出“增收不增利”的气候。

赛力斯的奏效与风险，王人系于“问界”品牌。公开贵府清爽，赛力斯树立于1986年，以汽车座椅弹簧坐褥起步，切入精密制造领域，渐渐扩张至摩托车减震器、发动机部件等业务，为长安等原土车企提供配套做事。

而自2019年与华为勾通以来，跟着两边勾通的问界品牌飞速崛起，赛力斯渐渐发展成为国产高端新动力龙头企业。招股书清爽，2024年问界在新动力乘用车市集的份额仍是达到了3.7%，并推动赛力斯完了扭亏为盈。

但在问界带动赛力斯完了扭亏为盈的同期，公司的营收结构也渐渐转向单一依赖。财务数据清爽，2022年，问界收入占比六成；到2024年爆发式增长，问界收入冲突1319亿元，在总营收中占比卓越90%；2025年上半年问界收入为563亿元，占比仍督察在九成以上。这意味着，赛力斯的侥幸仍是与问界深度绑定。

这种高度依赖也带来了潜在风险。赛力斯在招股书中屡次领导，若与华为的勾通相关发生要紧变化，可能对公司业务、财务景色及指标功绩酿成要紧不利影响。此外，2024年，赛力斯还向最大供应商“供应商A”（市集多半以为是华为）采购金额达420亿元，占总采购额的30.2%，清爽出其在供应链上的高度结合。

更值得警惕的是，尽管现时问界仍是鸿蒙智行中最畅销的品牌，但华为已渐渐形成“五界”勾通矩阵，奇瑞的智界、北汽的享界等品牌分流资源，赛力斯在华为智能汽车生态中的独占性抓续镌汰。

尽管港股上市首日破发，但机构均较为看好赛力斯港股上市后发展出路。东莞证券以为，港股上市为公司带来新的资金起首，有助于优化本钱结构、加速外洋工场和智能制造体系援救。现时公司积极推动外洋市集布局，问界品牌已隐敝欧洲、中东、南好意思、东南亚等地区，2025年瞻望将成为中国高端新动力品牌出海的代表之一。

太平洋证券一样以为，问界新车型周期朝上，渠谈+新工场产能抓续发力，港股上市推动外洋计谋，打造巨匠品牌，朝上势能加速。

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